(资料图)
信达证券股份有限公司张鹏,武浩近期对杉杉股份进行研究并发布了研究报告《一体化持续推进,龙头优势地位显著》,本报告对杉杉股份给出买入评级,当前股价为16.56元。
杉杉股份(600884)
公司发布2022年报,实现收入217.02亿元,同比增长4.84%;实现归母利润26.91亿元,同比下降19.42%;实现扣非后归母利润23.29亿元,同比上升23.53%。
人造石墨龙头地位稳固,石墨化自供率有望持续提升。根据鑫椤资讯数据,2022年公司负极材料人造石墨出货量蝉联全球第一,龙头地位进一步巩固。海外市场方面,公司海外销售量同比增长超过50%,涨幅高于海外需求增速。同时公司新型硅基材料实现海外客户的吨级供货,新的中大型项目已通过海外客户的测试和审核,海外客户认可度持续提升。此外,公司全力推进一体化产线战略布局,加快石墨化自给率提升与工艺升级。公司加速推进四川眉山和云南安宁一体化基地的扩产,并优先建设石墨产能,其中四川眉山基地一期石墨化产能已于2022年第三季度开始投试产,云南安宁基地一期项目计划于2023年第三季度投试产。
硬碳、硅基等新产品进一步推向市场,技术优势显著。1)公司液相包覆技术持续迭代升级,采用新一代液相包覆技术的快充产品已独家供应头部动力电池企业,领先优势进一步扩大。2)公司硅基负极产品在国内外应用同步取得较大突破,已实现在消费电子、动力市场的产业化应用。公司硅基产品不断迭代更新,其中硅氧负极产品第一、二代已实现批量供应,第三、四代硅氧产品开发、认证中;新一代高容量高首效的硅碳产品基础款开发完成,核心专利已获得国内授权并申请国际专利中。基于下游客户需求,公司规划了浙江宁波4万吨级硅基负极产能,其中一期1万吨产能已开始建设,预计2024年初投试产。3)公司钠离子电池用硬碳负极产品的容量、高温和加工性能领先,已实现海内外客户的送样验证,国内客户已实现吨级销售。
偏光片综合实力领先,市占率持续突破。根据矢野经济研究所发布的数据显示,2022年公司偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29%,持续保持全球第一,龙头地位进一步巩固。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是33、38、42亿元,同比增长24%、14%和10%,截止4月19日的市值对应23-24年PE为11、10倍,维持“买入”评级。
风险因素:行业需求不及预期风险;原材料价格波动风险;新技术开发的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.48%,其预测2023年度归属净利润为盈利42亿,根据现价换算的预测PE为8.46。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为27.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,杉杉股份(600884)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标3.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
标签: